تجاوزت القيمة السوقية لشركة ميكرون تريليون دولار هذا الأسبوع، وهو إنجاز كان سيبدو سخيفًا لمعظم المستثمرين حتى قبل بضع سنوات. لطالما كانت تجارة شرائح الذاكرة واحدة من أقسى جوانب التكنولوجيا: طفرات وحشية تليها كساد كارثي.
لقد غطيت هذه القصة من قبل. في عام 2017، كتبت عن بيل جوي، المؤسس المشارك لشركة Sun Microsystems، قائلاً إن سوق DRAM قد تغير أخيرًا إلى الأبد. كانت أطروحته هي أن انخفاض عدد الموردين وارتفاع الطلب من الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي من شأنه أن يقلل من الاتجاه التاريخي للصناعة لتدمير نفسها من خلال الإفراط في الإنتاج.
وتبين أن هذه الحجة مبكرة وليست خاطئة.
ارتفعت أسهم ميكرون ما يقرب من عشرين ضعفا منذ ذلك الحين. تجاوزت شركة سامسونج عتبة القيمة السوقية البالغة تريليون دولار في وقت سابق من هذا الشهر، وانضمت شركة SK Hynix إلى الحفل يوم الثلاثاء. هناك أساسيات وراء هذه التحركات: حققت سامسونج أرباحًا تزيد عن 30 مليار دولار خلال الربع الأول وحده.
والآن يطرح المستثمرون السؤال الأخطر في عالم التمويل: هل هذه المرة مختلفة؟
ربما.
التغيير الكبير الأول هو الدمج.
في أوائل التسعينيات، كان هناك أكثر من 20 صانعًا لذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) على مستوى العالم. اليوم، يتم التحكم في الصناعة بشكل فعال من قبل ثلاث شركات: سامسونج، وإس كيه هاينكس، وميكرون.
لعقود من الزمن، استجاب صانعو الذاكرة للطلب المتزايد عن طريق إغراق السوق بإمدادات جديدة. انهارت الأسعار في النهاية وتبخرت الأرباح. وقد يعني انخفاض عدد المنافسين حوافز أقل لتكرار تلك الدورة.
التغيير الثاني هو الطلب على الذكاء الاصطناعي نفسه.
تعتبر أنظمة الذكاء الاصطناعي الحديثة مستهلكة نهمة للذاكرة لأنها تقوم باستمرار بنقل ومعالجة كميات هائلة من البيانات داخل مراكز البيانات العملاقة. حتى التقنيات المتقدمة المصممة لتقليل اختناقات الحوسبة لا تزال تواجه قيودًا على الذاكرة. تستخدم شركة Startup Lightmatter الضوئيات – الضوء بشكل أساسي بدلاً من النحاس – لتسريع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، لكن الرئيس التنفيذي نيك هاريس أخبرني مؤخرًا أن هذا لا يفعل شيئًا للقضاء على عنق الزجاجة في الذاكرة.
لذا، فإن الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي يصطدم بالعرض المحدود. لاحظ محللو UBS هذا الأسبوع أن صانعي الذاكرة يوقعون اتفاقيات متعددة السنوات مع عمالقة السحابة التي تؤمن التزامات الحجم والتسعير الثابت جزئيًا. وينبغي أن يضيف ذلك طبقة أخرى من الاستقرار. وتقدر UBS أن هذه الصفقات يمكن أن تبقي سوق DRAM يعاني من نقص المعروض حتى عام 2028.
وبطبيعة الحال، لا يزال من الممكن أن يكون هذا بمثابة دورة صعودية كبيرة بشكل غير عادي تنتهي في نهاية المطاف. يمكن للاعبين المتبقين إغراق السوق مرة أخرى. ومن الممكن أن يظهر وافدون جدد. قد يتراجع الطلب على الذكاء الاصطناعي، أو قد تقلل التكنولوجيا الجديدة الحاجة إلى الذاكرة.
لكن من الواضح أن المستثمرين يعتقدون أن أعمال الذاكرة القديمة قد تصبح في النهاية شيئاً جديداً.
قم بالتسجيل في النشرة الإخبارية Tech Memo الخاصة بـ BI هنا. تواصل معي عبر البريد الإلكتروني على [email protected].
