وفي خضم الإثارة المحيطة بقطاعات التكنولوجيا والنمو المرتفع، نادرا ما تعتبر البنية التحتية واحدة من أقوى الألعاب الاستثمارية. ومع ذلك، وفقاً لنافوت بار، الرئيس التنفيذي والمؤسس المشارك لشركة كيستون إنفرا، وهي شركة استثمار عامة في البنية التحتية في إسرائيل، وعضو في مؤشر TA-90 المرموق في بورصة تل أبيب، فإن هذا المجال سريع النمو وأدى إلى نتائج ممتازة.
وأوضح أن “Keystone Infra هي قوة البنية التحتية للبنية التحتية الوطنية، بناءً على الشراكات بين القطاعين العام والخاص (PPP) بين الهيئات الحكومية والشركات الخاصة لتمويل وبناء وتشغيل البنية التحتية العامة”. وقال بار إن هذه الأنواع من الشراكات توفر تدفقات نقدية طويلة الأجل ويمكن التنبؤ بها مع تقلبات قليلة أو معدومة. أحد الأشكال الشائعة لمثل هذه الاتفاقية هو نظام البناء والتشغيل والتحويل (BOT)، المستخدم في مشاريع البنية التحتية القائمة على الإيرادات، مثل الطرق ذات الرسوم، والجسور، ومحطات الطاقة. تُمنح الشركة الخاصة امتياز بناء المنشأة وتشغيلها، وتقوم بتحصيل رسوم المستخدم لعدد محدد من السنوات لاسترداد استثماراتها وتحقيق الربح.
منذ تأسيسها في عام 2019، توسعت Keystone Infra في العديد من مجالات البنية التحتية الوطنية الحيوية في إسرائيل، بما في ذلك النقل والطاقة والطاقة المتجددة ومراكز البيانات والاتصالات والمياه، بالشراكة مع الحكومة الوطنية الإسرائيلية. قال بار: “نظرًا لأنها تستخدم التكنولوجيا التقليدية، فإن المخاطر التشغيلية منخفضة جدًا. والجميل في شركة Keystone Infra Ltd. هو أنها متداولة علنًا وتقدم ملفًا جذابًا للمخاطر والمكافآت، مع مخاطر منخفضة للغاية نظرًا لاعتمادها على التكنولوجيا القديمة التي يمكن الاعتماد عليها. والمكافأة جذابة للغاية نظرًا لوجود يقين من التدفق النقدي طويل الأجل.”
وأشار بار، تاريخيًا، إلى أن الاستثمار في مشاريع البنية التحتية الوطنية في إسرائيل، والتي تصل قيمتها إلى مليارات الشواقل، كان يقتصر على صناديق التقاعد الكبيرة، وصناديق التأمين، وشركات البنية التحتية الكبرى. “إن Keystone Infra هو حيوان جديد جاء إلى السوق العامة، وقال إننا سنفعل كل شيء باستخدام الأموال العامة. اليوم، يمكن لأي شخص الاستثمار في Keystone Infra – لا يحتاج المرء إلى المليارات للتعرض لهذا النوع من الأصول. من خلال الاستثمار في أسهم Keystone Infra، يمكن للمرء الوصول إلى محفظة متنوعة عبر قطاعات متعددة، والتي تستفيد جميعها من نفس نقاط القوة والخصائص الأساسية. ومن نواحٍ عديدة، تعمل Keystone Infra كصندوق متداول في البورصة (ETF) يحتوي على سلة من الأسهم الأصول التي توفر تعرضًا واسعًا لمحفظة متنوعة من خلال استثمار واحد.
قال بار إن شركة Keystone Infra لديها طريقة فريدة من ثلاث طبقات. وأوضح: “ما يميز شركة Keystone Infra Ltd. هو أننا لا نركز فقط على شراء والاحتفاظ بالأصول التشغيلية التي تدر الدخل بالفعل – على الرغم من أن لدينا قاعدة قوية جدًا من تلك الأصول. تنتج هذه المشاريع تدفقًا نقديًا مستقرًا، مدعومًا باتفاقيات طويلة الأجل مع الحكومة والشركاء الآخرين، مما يسمح لنا بالتنبؤ بالإيرادات لسنوات عديدة في المستقبل. اليوم، تتلقى Keystone Infra ما يقرب من 300 مليون شيكل سنويًا من الشركات التابعة لها ومشاريع البنية التحتية. وتدعم الشركة أيضًا هيكل رأس مال قوي، مع تبلغ نسبة القرض إلى القيمة 26% فقط – وهو الأساس الذي يسمح لشركة Keystone Infra Ltd. بمتابعة عمليات الاستحواذ الجديدة دون زيادة فورية لرأس المال.
“الطبقة الثانية هي أننا نعمل بنشاط على تحسين كل الأصول التي نمتلكها. لا يوجد استثمار واحد في محفظتنا لا نحاول باستمرار جعله أكثر كفاءة وأكثر ربحية. أصول البنية التحتية التي قد تبدو ثابتة – مثل محطات الطاقة أو أنظمة النقل – غالبا ما تولد قيمة إضافية من خلال الإدارة الأكثر ذكاء والتحسينات التشغيلية. على سبيل المثال، يمكننا في بعض الأحيان زيادة الربحية عن طريق تغيير ملف تعريف عملائنا، وبيع الكهرباء مباشرة لعملاء القطاع الخاص بدلا من الحكومة فقط. وفي مشاريع النقل، يمكن أن يؤدي تحسين خطوط الحافلات وكفاءتها إلى زيادة عدد الركاب والإيرادات. وبمرور الوقت، تتطور الأسواق واللوائح وأنماط الطلب، وإذا تكيف المرء مع هذه التغييرات بفعالية، فيمكنه الاستمرار في استخراج المزيد من القيمة من الأصول الموجودة.
وقال بار إن الطبقة الثالثة تتضمن تطوير المشاريع من الألف إلى الياء بدلا من شراء الأصول الناضجة المدرة للدخل. أحد الأمثلة التي ذكرها هو مشروع محطة كهرباء سوريك بالقرب من رحوفوت، حيث فازت الشركة بمناقصة حكومية لبناء وتشغيل محطة كهرباء جديدة لمدة 25 عامًا. “تنطوي المشاريع في هذه المرحلة على مخاطر أكبر – لأنك لا تزال بحاجة إلى بنائها وتمويلها وتطويرها بالكامل – ولكنها توفر أيضًا عوائد محتملة أعلى بكثير. وبحلول الوقت الذي يشتري فيه معظم المستثمرين أصول البنية التحتية الناضجة، تكون معظم المخاطر المبكرة قد تمت إزالتها بالفعل، مما يقلل بشكل طبيعي من الاتجاه الصعودي المحتمل.
“يعتمد نموذجنا العام على هذه الطبقات التكميلية: الأصول المستقرة المنتجة للدخل والتي تولد تدفقات نقدية موثوقة اليوم؛ والتحسين المستمر لتلك الأصول لزيادة القيمة بمرور الوقت؛ ومشاريع التطوير في المراحل المبكرة التي يمكن أن تحقق عوائد أعلى بكثير في المستقبل. وهذا يخلق معًا محفظة متوازنة – توفر تدفقًا نقديًا يمكن الاعتماد عليه في الوقت الحاضر مع بناء نمو طويل الأجل للسنوات المقبلة. “
ما هي أكبر تحديات البنية التحتية التي تواجه إسرائيل اليوم؟ وقال بار: “على الرغم من أن البلاد تطورت بسرعة منذ عام 1948، إلا أننا لا نزال نعاني من نقص كبير في البنية التحتية. وذلك لأن إسرائيل هي واحدة من آخر الدول الغربية التي لا تزال تنمو من حيث عدد السكان”. وأشار إلى أنه بالإضافة إلى ذلك، فإن الحفاظ على البنية التحتية القائمة يتطلب أيضًا الاستثمار.
“إذا كان علي أن أشير إلى التحدي الأكثر أهمية للبنية التحتية في إسرائيل اليوم، فمن الواضح أنه سيكون النقل. لقد أصبح الازدحام المروري حقيقة ثابتة في جميع أنحاء البلاد، في كل ساعة من اليوم تقريبًا. قبل بضع سنوات، افترض الناس أنهم إذا تجنبوا ساعة الذروة، فإن الطرق ستكون خالية. واليوم، لا يهم ما إذا كان ذلك في الصباح الباكر، أو في منتصف النهار، أو في وقت متأخر من الليل – فالاختناقات المرورية موجودة في كل مكان”.
ويرى بار أن الحل الواضح على المدى الطويل هو تحسين وسائل النقل العام وإقناع الناس بالتحول عن الاعتماد على السيارات الخاصة فقط. وقال إنه لتحقيق ذلك، تحتاج الحكومة إلى مواصلة الاستثمار بكثافة في الحافلات والقطارات والممرات المخصصة للنقل العام، مما يجعل النقل العام أسرع وأكثر كفاءة من قيادة المركبات الخاصة.
التحدي الرئيسي الثاني هو توليد الطاقة والكهرباء. إن الطلب على الطاقة يتزايد باستمرار، ولا يعود ذلك إلى النمو السكاني في إسرائيل فحسب، بل أيضاً إلى الجداول الزمنية الطويلة اللازمة لبناء محطات جديدة لتوليد الطاقة. وهذا يخلق تحديا كبيرا في مجال التخطيط: إذ يتعين على الهيئات التنظيمية أن تتوقع الطلب قبل سنوات عديدة. لكن التنبؤ بالمستقبل ليس بالأمر السهل على الإطلاق. على سبيل المثال، لم تتمكن الهيئات التنظيمية قبل عقد من الزمن من التنبؤ بشكل كامل بالارتفاع الهائل في مراكز البيانات – وهي المرافق التي تستهلك كميات هائلة من الكهرباء على مدار الساعة وتخلق مستوى جديد تماما من الطلب على الطاقة. وقال إن تخطيط البنية التحتية يتطلب اليوم اتخاذ قرارات طويلة المدى لواقع قد يبدو مختلفا تماما بعد عشر سنوات من الآن.
تمتعت Keystone Infra بأرباح قياسية في عام 2025 عبر جميع مقاييسها المالية الرئيسية وتتمتع بموقع فريد لسد فجوة البنية التحتية في إسرائيل من خلال الاستثمار في القطاعات ذات الطلب المرتفع والمحدودة العرض والجمع بين الأصول المستقرة المدرة للدخل مع قدرات التطوير الداخلية.
وسيتحدث بار في مؤتمر جيروزاليم بوست السنوي، الذي سيعقد في نيويورك في الأول من يونيو، حول فرص الاستثمار مع Keystone Infra. “نعتقد أننا نقدم واحدة من أقوى الطرق للاستثمار في البنية التحتية الإسرائيلية – ليس فقط لأننا نساعد في بناء العمود الفقري للبنية التحتية طويلة المدى للبلاد، ولكن أيضًا لأننا نقدم أداءً استثماريًا قويًا إلى جانب ذلك. وبالنسبة لأي شخص يسعى إلى التعرض للبنية التحتية الإسرائيلية، واقتصاد قوي وعملة قوية، واستثمار متداول علنيًا عالي الأداء، توفر Keystone Infra هذه الفرصة.”
تمت كتابة هذا المقال بالتعاون مع Keystone Infra.
